天风证券股份有限公司潘暕,俞古板近期对工业富联进行琢磨并发布了琢磨叙述《23Q2扣非归母净利润超预期，捏续看好AI在功绩端完了》，本叙述对工业富联给出买入评级，以为其指标价位为38.40元，面前股价为21.5元，预期高潮幅度为78.6%。

工业富联(601138)

事件：公司发布2023年半年报，23H1实现收入2067.76亿元，yoy-8.21%，实现归母净利润71.61亿元，yoy+4.21%，实现扣非归母净利润75.36亿，yoy+18.27%。

点评：23Q2扣非归母净利润高增长，AI冉冉在功绩端完了。23H1实现收入2067.76亿元，yoy-8.21%，实现归母净利润71.61亿元，yoy+4.21%，实现扣非归母净利润75.36亿，yoy+18.27%。非经常损益中外汇远期合约和货币互换合约公允价值变动产生净亏损9.8亿，影响全体归母净利润。23H1筹办性现款流净额为266亿，同比转正，现款流发达亮眼。23Q2单季度实现收入1009亿，yoy-16%，qoq-5%，实现归母净利润40亿，yoy+12%，qoq+29%，实现扣非归母净利润43亿，yoy+32%，qoq+35%。23Q2净利率为4%，yoy+0.98pct，qoq+1pct。咱们以为二季度收入同比环比下滑受iPhone全体销量&庸碌就业器OEM业务的下滑影响。分业务板块来看，云策画：AI带动公司就业器居品结构变化，就业器毛利率捏续进步，同比增长25%，AI就业器跟班头部客户捏续升级迭代，本年运转为客户进行H100&H800就业器的研发量产，云游戏就业器已于3月出货；网罗劝诱：23H1高速交换机、高速路由器居品高速成长，诀别进步70%、95%。23H1400G交换机出货快速增长，800G交换机参预NPI阶段，预测800G交换机23H2孝敬收入，24年放量。

捏续看好公司在AI限度的中枢卡位和AI在功绩端冉冉完了：

云策画业务：1)行业层面—就业器商场扩容捏续：看好数字经济+以Chatgpt为代表的AI驱动的算力缔造需求带动的就业器商场扩容；2)云就业业务：捏续受益于就业器白牌化+公司份额跳跃(云策画就业器出货量捏续大众第一，主要客户涵盖北好意思前三大CSP就业商+国内头部CSP就业商及互联网欺诈就业企业)+一条龙就业上风明显(居品联想、本事开发、重要零组件、系统组建、运筹处分到弹性调配请托)，云就业占比进一步进步，22年云就业商居品在云策画收入中占比快速进步，22年超40%；3)AI就业器业务：捏续受益于ChatGPT等新兴AI居品对算力、带宽、GPU、高容量储存、先进散热与节能需求激增+绑定行业头部客户(多年来一直是数家第一梯队云就业商AI就业器(加快器)与AI存储器供应商)+居品捏续迭代具备本事跳跃性(关联AI就业器、AI存储器居品捏续迭代已开发至第四代)，22年AI就业器及HPC出货增长速即，在云就业商居品中占比增至约20%；4)居品和本事立异：捏续研发立异本事轻视，有望捏续强化上风地位+进步份额，模块化方面，2022年10月，公司推出大众第一台DC_MHS就业器，公司新一代液冷本事也欺诈在客户最新HPC加快器中。

网罗通讯业务：1)行业层面—网罗扩容需求捏续：大众企业数字化、5G基建和智能家居需求进步，工业互联网、元天地、AIGC等增量需求增长，表层流量捏续加多带动网罗扩容需求；2)5G劝诱：捏续受益于5G缔造捏续推动欺诈场景丰富，22年5G劝诱营收增长超20%，3)网罗劝诱：捏续受益于企业数字化基础技艺缔造升级和云表欺诈快速增长+企业网罗劝诱领有占大众商场份额超50%以上的跳跃客户群体，22年网罗通讯劝诱营收增长超20%，23年捏续受益于云+AI欺诈驱动的数据中心网罗升级；4)无线劝诱：领有5G和Wi-Fi6/6E中枢本事，当今正深化企业Wi-Fi7居品布局；5)结构件业务：23年iPhone新机Pro机型有望升级至钛铝复合压铸中框，ASP进步有望孝敬功绩增量；6)居品和本事立异：捏续和蔼下一代通讯及网路本事如WiFi7企业网罗等本事。

投资提出：保管23/24/25年253/317/396亿归母净利润的盈利预测，保管公司38.4元/股的指标价，对应23年30倍估值，保管“买入”评级。

风险辅导：AI就业器需求不足预期、AI盈利智商不足预期、智高手机销量不足预期、行业竞争加重

端午假期来临，成都天府国际机场口岸预计将迎来出入境客流高峰。

据了解，雪崩发生地处于奥依塔克冰川公园区域。公园工作人员判断，雪崩是由于近期当地气温不断升高导致积雪融化形成，该地处于无人区，目前没有接到人员伤亡和财产损失的报告。

皇冠体育hg86a

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据策画，中信证券许英博琢磨员团队对该股琢磨较为长远，近三年预测准确度均值高达91.62%，其预测2023年度包摄净利润为盈利236.88亿，笔据现价换算的预测PE为18.03。

最新盈利预测明细如下：